La rentabilidad observada del sector aeroportuario en México es consistente con un modelo de negocio intensivo en capital y sujeto a restricciones estructurales significativas, y no constituye por sí misma evidencia de rentas extraordinarias. Esa es la conclusión central del reporte Eficiencia de Capital y Riesgo: Comparación Sectorial de Aeropuertos y Aerolíneas en México, elaborado por Alexander Elbittar, director de GAMES Economics; Víctor Hugo Valdés Cervantes, profesor investigador en regulación y competencia económica; y Rubén Guerrero, consultor de la misma firma.
Según el informe recogido por A21, los retornos del sector reflejan la compensación requerida para sostener inversiones irreversibles de largo plazo, operar con apalancamiento operativo elevado y enfrentar episodios de deterioro abrupto de la demanda. Los autores sostienen que la evaluación económica relevante no consiste en comparar niveles absolutos de rentabilidad entre sectores, sino en analizar si los retornos son consistentes con el costo de capital y el perfil de riesgo del modelo de negocio. La evidencia empírica, afirman, muestra que los márgenes observados se ubican dentro de rangos comparables a los de otros sectores con características de riesgo similares. El estudio también atribuye las diferencias de rentabilidad dentro de la cadena del transporte aéreo a una distribución desigual del riesgo operativo más que a mecanismos de transferencia de valor: mientras las aerolíneas enfrentan mayor exposición a costos variables y presión competitiva, los aeropuertos operan con una estructura de costos más rígida y distinta sensibilidad al ciclo. Para los analistas, la predictibilidad de los ingresos no debe leerse como un privilegio regulatorio, sino como la condición que permite financiar y modernizar infraestructura estratégica con capital privado sin recurrir a recursos públicos.
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