AAR Corp. adquirirá una participación controlante del 65% en MRO Holdings, proveedora de servicios de mantenimiento, reparación y revisión de aeronaves (MRO, por su sigla en inglés), en una operación que valúa a la compañía en US$4.000 millones, según el acuerdo definitivo firmado por ambas partes.
El monto equivale a 10,7 veces el EBITDA ajustado previsto de MRO Holdings para todo el año calendario 2026, de acuerdo con los cálculos de AAR. Esa cifra incluye US$75 millones en sinergias de costos anuales que la compañía espera obtener y descuenta beneficios impositivos vinculados a la transacción, cuyo valor presente estima en unos US$150 millones.
MRO Holdings cuenta con más de cuatro décadas de trayectoria, alrededor de 10.000 empleados y 115 líneas de capacidad para mantenimiento de fuselajes. Opera instalaciones en El Salvador, México, Colombia y Estados Unidos. Cerca del 90% de sus ingresos proviene de clientes estadounidenses.
Para 2026, la empresa adquirida proyecta ventas por aproximadamente US$1.000 millones y un EBITDA ajustado de US$285 millones, lo que representa un margen cercano al 27%. De acuerdo con AAR, en 2025 MRO Holdings convirtió alrededor del 70% de su EBITDA ajustado en flujo de caja operativo ajustado.
Impacto en márgenes
AAR, que se define como una plataforma de repuestos, reparaciones y software para el mercado de posventa de la aviación, indicó que, sobre una base proforma, su margen de EBITDA ajustado consolidado pasaría de alrededor del 12% a aproximadamente el 16% antes de sinergias, unos 400 puntos básicos por encima de sus resultados independientes del ejercicio fiscal 2026.
La compañía prevé alcanzar la totalidad de las sinergias en un plazo de tres a cuatro años tras el cierre, provenientes de la optimización de operaciones, ahorros en compras y gastos administrativos. En ese horizonte, elevó su meta de margen de EBITDA ajustado a un rango de entre 19% y 20%. AAR también espera que la operación tenga un efecto positivo sobre su ganancia por acción ajustada en el primer ejercicio fiscal completo posterior al cierre.
“Mediante la adquisición de MRO Holdings, crearemos el mayor MRO de mantenimiento pesado del mundo, atendiendo un total combinado de casi 3.000 aeronaves por año en nuestros hangares”, afirmó John M. Holmes, presidente del directorio y director ejecutivo de AAR.
“Como resultado de esta escala, esperamos generar un volumen adicional en nuestras instalaciones de MRO de componentes, tendremos un canal mucho más amplio para relaciones de distribución con fabricantes nuevos y existentes, y contaremos con vías adicionales de recolección de datos para respaldar nuestro negocio de software”, agregó el ejecutivo.
Holmes señaló además que la empresa ve oportunidades de crecimiento en el mantenimiento de aeronaves de fuselaje ancho y en la captación de flotas europeas y de Medio Oriente para ser atendidas en el continente americano.
Estructura de financiamiento
En la primera etapa, AAR adquirirá el 65% de MRO Holdings por un valor patrimonial de aproximadamente US$1.800 millones y cancelará unos US$1.300 millones de deuda existente de la compañía adquirida.
La operación, incluidos los gastos asociados, se financiará con unos US$2.100 millones de nueva deuda, alrededor de US$780 millones en acciones emitidas a US$135 por título a favor de los actuales accionistas de MRO Holdings, y cerca de US$230 millones provenientes de una colocación privada de acciones (PIPE) liderada por The Pritzker Organization junto con otros inversores institucionales.
La nueva deuda está respaldada por un préstamo puente totalmente comprometido, que AAR prevé reemplazar con financiamiento permanente antes del cierre. La empresa estima que su apalancamiento neto será de alrededor de 3,6 veces al momento del cierre, incluidas las sinergias, y que bajará a unas 3,0 veces dentro de los dos años siguientes. A mediano plazo, apunta a volver a su rango objetivo de entre 2,0 y 2,5 veces, aun ejerciendo las opciones de compra del capital restante. AAR indicó que espera mantener su calificación crediticia en la categoría BB tanto en S&P como en Moody’s.
Como parte del acuerdo, AAR recibirá el 100% del flujo de caja excedente de MRO Holdings durante sus dos primeros años como accionista controlante.
Opciones sobre el 35% restante
AAR tendrá la opción de adquirir el 35% restante del capital de MRO Holdings. Un 5% podrá ejercerse en cualquier momento dentro de los seis años posteriores al cierre, mientras que el 30% restante se dividirá en tres tramos de 10%, ejercibles en el segundo, tercer y cuarto aniversario de la operación.
AAR controlará el directorio de MRO Holdings, y los vendedores estarán sujetos a restricciones de venta y a compromisos de apoyo en votaciones en relación con las acciones de AAR que reciban.
“Estamos permaneciendo como accionistas de MRO Holdings porque compartimos la ambición de AAR de un crecimiento continuo y queremos ser parte de ello”, dijo Roberto Kriete, presidente de MRO Holdings.
Bain Capital, accionista minoritario significativo de MRO Holdings, también seguirá participando en la compañía. “Creemos que AAR es un socio excelente para el próximo capítulo de la compañía y esperamos participar en la creación de valor continua como accionistas”, dijo Matt Evans, socio de la firma.
La operación ya cuenta con el respaldo unánime del directorio de AAR, pero todavía debe pasar por la revisión de los reguladores. Si se completan esos pasos, la compañía espera concretarla antes de fines de febrero de 2027, cuando termina su tercer trimestre fiscal. A partir de entonces, los resultados de MRO Holdings se integrarán por completo a los balances de AAR.
Fuente: https://www.aviacionline.com/espanol/fabricantes-mro/aar-adquirira-el-65-de-mro-holdings-matriz-de-la-salvadorena-aeroman-en-operacion-multimillonaria_a6ac1703da3877da2f2300f78